Die Debatte um die Bewertung von Unternehmen im Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) hat eine neue, paradoxe Stufe erreicht. Auf dem Greenwich Economic Forum im US-Bundesstaat Connecticut bezeichnete Michael Novogratz, Gründer und Chef von Galaxy Digital, die aktuelle KI-Rallye als „die größte Blase meines Lebens“. Doch statt zur Flucht rät der erfahrene Investor zum Einstieg. Wer jetzt nicht investiert sei, könne „genauso gut nach Hause gehen und den Kopf in einen Eimer Eis stecken“, so Novogratz prägnant.

Für Anleger wirft diese fundamentale Divergenz eine entscheidende Frage auf: Wie navigiert man einen Markt, der von führenden Köpfen gleichzeitig als hochgradig überhitzt und als absolut unverzichtbar eingestuft wird?

Die These von Novogratz: Warum das Ende der Rallye noch fern ist

Novogratz stützt seine unkonventionelle Empfehlung auf zwei Säulen: Marktpsychologie und fundamentale Geopolitik. Seiner Erfahrung nach enden spekulative Blasen stets spektakulär – und das aktuelle Marktverhalten zeige noch nicht die typischen Anzeichen eines unmittelbar bevorstehenden, dramatischen Endes. Trotz der massiven Kursgewinne der vergangenen Monate seien viele KI-Schwergewichte gemessen an ihrem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) und dem realen Gewinnwachstum im historischen Vergleich nicht absurd überbewertet.

Ein wesentlicher Treiber des Hypes ist zudem die geopolitische Dimension. Sowohl Demokraten als auch Republikaner in den USA betrachten die technologische Vorherrschaft im Bereich der künstlichen Intelligenz als existenzielles Rennen gegen China. Diese politische Priorisierung sichert der Branche kontinuierliche staatliche Unterstützung und regulatorischen Rückenwind. Zwar trüben die steigenden Kosten für langfristige Kredite das makroökonomische Umfeld, doch laut Novogratz reicht dieser Gegenwind nicht aus, um den strukturellen Aufwärtstrend zu brechen.

Das Kontra-Szenario: Ray Dalios Warnung vor der Schuldenfalle

Ein gänzlich anderes Bild zeichnet Ray Dalio, Gründer des weltweit größten Hedgefonds Bridgewater Associates. Auf der Forbes Global CEO Conference in Singapur warnte Dalio eindringlich vor den klassischen Mustern einer spekulativen Blase, die sich bereits im Spätstadium befinde.

Dalios Argumentation basiert auf der Liquiditäts- und Schuldenanalyse. Zur Finanzierung der gigantischen KI-Infrastruktur werde derzeit ein enormes Volumen an Fremdkapital aufgenommen. Sollten die Zinsen auf hohem Niveau verharren oder weiter steigen, drohe ein Wendepunkt, an dem die Refinanzierungskosten die Erträge auffressen. Das Platzen einer solchen Blase wird laut Dalio meist durch den Zwang ausgelöst, Vermögenswerte zur Liquiditätsbeschaffung rasch zu veräußern. Er sieht den Markt diesem kritischen Punkt gefährlich nahe.

Der pragmatische Mittelweg: Risikominimierung statt All-In

Zwischen diesen beiden Extremen suchen institutionelle Strategen nach pragmatischen Lösungen für das Risikomanagement. Die Strategen der Bank of America – Arjun Goyal, Riddhi Prasad und Benjamin Bowler – weisen in einer aktuellen Studie darauf hin, dass die extrem geringe Marktbreite – also die Konzentration der Kursgewinne auf nur wenige Tech-Giganten – ein klassisches Warnsignal darstellt.

Anstatt direkt in hochbewertete Einzeltitel zu investieren, empfiehlt die Bank of America den Einsatz von Derivaten. Konkret schlagen die Experten Call-Spreads auf den NASDAQ 100 vor. Diese Optionsstrategie ermöglicht es Anlegern, an weiteren Kursgewinnen des Technologieindex bis zu einer definierten Obergrenze zu partizipieren, während das Verlustrisiko strikt auf die gezahlte Optionsprämie begrenzt bleibt. Für risikobewusste Investoren ist dies ein gangbarer Weg, um die FOMO (Fear of Missing Out) zu bekämpfen, ohne Haus und Hof zu riskieren.

NVIDIA als Fels in der Brandung des Analystenkonsenses

Beim unbestrittenen Branchenprimus NVIDIA zeigt sich die Wall Street von der Blasendebatte unbeeindruckt. Das fundamentale Momentum des Chipherstellers scheint die theoretischen Sorgen der Makroökonomen zu überstimmen. Laut Daten von TipRanks empfehlen alle 33 in den letzten drei Monaten erfassten Analysten die Aktie zum Kauf.

Die US-Großbank UBS bestätigte jüngst ihr Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 300 US-Dollar. Bernstein Research geht sogar noch weiter und beziffert das Kursziel auf 400 US-Dollar mit dem Rating „Outperform“. Bernstein-Analyst Stacy Rasgon verweist nach Gesprächen mit der NVIDIA-Finanzchefin Colette Kress auf das weiterhin massive und unterschätzte Wachstumspotenzial im profitablen Rechenzentrumsgeschäft. Mit einem durchschnittlichen Kursziel von rund 324 US-Dollar signalisiert der Konsens deutliches Aufwärtspotenzial.

Das historische Muster: Die Krypto-Parallele

Dass Novogratz zeitgleich warnt und investiert, ist kein neues Verhaltensmuster des Milliardärs. Bereits im November 2017 bezeichnete er Kryptowährungen als größte Spekulationsblase seines Lebens – während er parallel dazu einen millionenschweren Krypto-Fonds auflegte. Es folgte eine massive Rallye, gefolgt vom brutalen Krypto-Winter 2018.

Zudem agiert Novogratz nicht als neutraler Beobachter: Seine Firma Galaxy Digital diversifiziert derzeit stark in Richtung KI-Infrastruktur und rüstet eigene Bitcoin-Mining-Anlagen für die Bereitstellung von Rechenkapazität um. Seine Aussagen sind daher auch im Kontext eigener geschäftlicher Interessen zu betrachten.

Fazit für den Anlegerblick

Für langfristig orientierte Anleger liefert die aktuelle Debatte eine wertvolle Erkenntnis: Man muss kein bedingungsloser Optimist sein, um an einem Megatrend zu partizipieren. Die fundamentale Nachfrage nach Rechenleistung und KI-Anwendungen ist real, auch wenn die Bewertungen temporär heißgelaufen sein mögen.

Ein Verzicht auf das Thema KI im Portfolio birgt das Risiko, die wichtigste technologische Transformation des Jahrzehnts zu verpassen. Die rationale Reaktion auf die Blasengefahr ist jedoch nicht das blinde Nachjagen von Höchstkursen, sondern ein diszipliniertes Risikomanagement. Der Aufbau von Positionen über Sparpläne, die Beimischung von defensiveren Profiteuren der zweiten Reihe oder die Absicherung über strukturierte Produkte wie Call-Spreads bieten intelligente Wege, um die Chancen des KI-Zeitalters zu nutzen und gleichzeitig das Verlustrisiko wirksam zu begrenzen.